硫黄破万“绞杀”利润，草甘膦再迎残酷大考？

作为化肥与农药重要原料的硫黄，价格一路狂飙，正式迈入“万元时代”。截至6月11日，镇江港主流颗粒硫黄成交价已站上10000元/吨关口，较月初的7500元/吨累计涨幅33.3%。这场由上游原料引发的剧震，正沿着产业链刚性下沉，深度重构草甘膦行业的成本底线与竞争格局。

当前，硫黄与草甘膦的价格走势呈现出极端的显著背离状态。数据显示，国产固体硫黄均价已攀升至9194元/吨，部分企业竞拍底价甚至冲高至9900元/吨。同比来看，5月中旬95%草甘膦原药市场价格为32968.8元/吨，同比上涨40.17%；但环比下滑4.44%。到了6月份，95%草甘膦原药主流成交仍徘徊在3.0万~3.05万元/吨的低位区间。

业内测算显示，硫黄每吨上涨1000元，将刚性抬升草甘膦保底线约500~800元/吨。在本轮累计涨幅下，草甘膦理论保底线上移数千元。售价深陷低位与保底线狂飙形成残酷的“剪刀差”，导致严重依赖外采黄磷、硫酸的中小原药厂利润空间被迅速侵蚀，面临减产甚至阶段性亏损的风险。随着南美备货窗口期的临近，若厂家从“去库存”转向“保利润”，原药价格向上试探性上调已成箭在弦上之势。

记者认为，这轮由硫黄暴涨引发的产业链剧震，绝非一次简单的周期性价格波动，而是一场深刻的行业供给侧改革。当上游成本以如此暴烈的姿态向下游传导时，它无情地撕开了草甘膦行业长期存在的结构性痛点，抗风险能力的极度分化。

极端行情正在加速行业利润再分配与二三线产能出清。面对高企的成本，缺乏配套的外采型中小企业承压出清已成定局，而拥有“磷矿—黄磷—草甘膦”全产业链布局的龙头企业则逆势受益。

以兴发集团为例，依托自有磷矿及约20万吨/年黄磷产能，其全产业链协同有效消化了成本冲击。和邦生物同样构建了“蛋氨酸+草甘膦/双甘膦+磷矿”三大利润支柱，抗风险能力显著增强。更具代表性的是全球化布局带来的供应链优势，和邦生物印尼35万吨/年草甘膦项目预计于2026年第三季度投产，投产后总产能将达40万吨/年；同时参股澳洲高品位磷矿，实现磷矿石不依赖国内供应。更为关键的是，该项目硫黄可从澳洲、加拿大多元采购，并依托印尼港口大幅缩短运输半径，完全规避了国内限产及中东断供风险。

当前草甘膦行情的本质，是地缘政治冲突压制供给端、战略农化物资属性托举需求端的共同作用结果。短期来看，工厂封单、渠道库存告急，一旦出口大单放量，价格向上弹性将被成本锚定显著放大。中长期来看，即便未来硫黄冲高回落，草甘膦的成本中枢也已系统性抬高，难回历史低位。

记者认为，这场“硫黄风暴”不仅是对企业成本控制能力的极限检验，更是头部企业掌握全球定价主动权的重要契机。具备硫黄制酸、黄磷及中间体配套的一体化龙头，正通过内部成本平滑抵消压力，而全球化布局则为其筑起了抵御地缘风险的护城河。

可以预见，本轮行情过后，草甘膦行业的门槛与集中度将同步跃升，资源一体化、布局全球化的头部企业将在新一轮周期中占据绝对主导地位。