尿素春节前夕探涨明显，主要是由于新年期间的收单基本结束，尿素企业的待发订单充足，所以上调报价为客户挺市场。春节期间客户的提货效率放缓，部分工业客户拿货量减少。节后考虑到春耕将近，为了保供稳价，出口政策方面大概率不会放宽。
随着前期待发订单结束，尿素价格会不会再次大跌呢？部分市场人士认为，下跌会有可能，但大跌不太可能。主要判断如下：
一是多数尿素厂商在赌出口会放开。虽然尿素出口收紧政策短期难以松动，但厂商也心知肚明，放开出口是迟早的事儿，这可以从近期尿素期货行情的反应上略知一二。近期尿素期货行情连续上涨，市场情绪不断向好，对尿素出口放开预期增强。
二是国内需求将在春节后集中释放。多数厂商认为，尿素价格节后将会短暂上行，因为在小麦返青肥用肥小高峰过后，春耕备肥又将接踵而至，加之节后复合肥及板企业将集中开工，对尿素原料需求将显著增加，会对尿素行情予以支撑，虽不至于大涨价，但也不会大跌。
三是尿素出口放开仍不确定。尿素出口受法检政策限制仍在持续，磷肥出口受限的背景下，上半年农需旺季尿素出口放开的可能性较小，印度进口需求减少，全球能源价格趋弱，总体上出口利润虽然存在，但很难出现前两年出口一旦放开，大幅度提振国内价格的现象。
四是国内尿素供大于求。供应方面，目前国内尿素日产量回升至19万吨以上，开工率居于高位。随着气头装置陆续复产以及新增产能投产，据相关资料显示，2024年将按计划新增产能近300万吨，产能的增幅到达3-4%以上，较2024年放缓，但增幅依旧可观；煤炭价格中枢预期下移，尿素的利润尚可，开工率维持高位，预计年内产量增幅约为5-6%；若旺季过后现货价格下跌过快，则有可能导致开工率负反馈，年内产量增幅或降低至1-2%。但国内尿素日产量仍有望再创新高，供应面压力也将加大。
需求方面，农业需求稳步提升，国家发布政策要求退（经济）林还耕，禁止撂荒，增加边疆地区开荒面积，环保需求提升较快，但粮食价格已经下调，农业高增长很难维持，整体氮肥总体形势仍是朝向宽松转变，2024年预计农业及其他需求增幅为5-6%，复合肥中对尿素的需求因其他氮肥更有性价比而难以增长。不节后农业阶段性补货需求仍存，但下游对尿素涨价存有抵触情绪，仅少量备货。
工业方面，房地产利好政策或将在2025年乏力，国内工业需求或将有所企稳，板材和家具的出口需求带动三聚氰胺和脲醛树脂产量增长，但近期出口价格偏弱，出口大增的可能性较低，预计三聚氰胺和脲醛树脂全年需求增幅或达到3-4%。不过假期后，复合肥企业及板材企业节前已适量备货，对原料肥尿素采购将以刚需为主。
因此，农业短期需求爆发和家具板材出口的需求仍较旺盛，但缺乏超预期的可能性；2025年上半年出口预期依然较差，产能投放的效果也在累积，高库存的压力或将持续打压尿素价格。上游煤炭价格稳中趋弱，成本支撑并不明显，下游粮食价格走低，政策方面难以给到农需利好。且在库存高位、需求不旺的大背景下，尿素行情难以大涨。
综合来看，随着新增产能的投放，国内各个区域的价格基本处于持平状态，东北、华北、华东、西南市场价格相差无几，区域市场价差基本不复存在。相比前几年，去年尿素市场呈现出口量大幅减少、企业库存累积至高位、基差走弱的特点。从全年来看，尿素上游供应增长，但下游需求不足，市场形成供需错配格局，企业库存大幅累积，导致价格承压下行，跌至近年来低位。展望2025年，2025年国内尿素新增产能仍将持续投放，预计超过450万吨。虽然预计2025年国内农业需求仍会同比增加，但粮食价格过低也抑制了增加幅度，国内供需矛盾进一步加大。
因此，节后国内尿素价格持续上涨的动力不足。后市供应面压力不减，在库存高位、日产增加、供大于求、出口收紧等情况下，尿素节后行情仍面临重重压力，预计将会小幅反弹后继续下行。
来源：个人观点，仅供参考，不构成投资交易依据。
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