自美伊签署谅解备忘录以来，硫磺港口价格基本以震荡回落态势运行，期间虽然美伊双方磨擦不断，但都没有打破合谈的大方向，霍尔木兹海峡通航也在持续恢复，但本周双方爆发了停战以来的最大规模互袭，双方甚至公开宣称停战协议结束的言论，国际市场对海峡通航预期的担忧情绪再度显现，国际原油价格低位反弹近10美元，硫磺市场情绪也再度受到冲击，不过冲击力度相对来说并不算大，港口硫磺价格仅仅小幅回升了100元/吨左右。那么当下美伊冲突对硫磺市场的影响为何大幅减弱，后续硫磺市场又该如何运行。
从交易逻辑来看，当下的硫磺市场已经从最初的恐慌性定价逐渐转向基本面博弈。市场对于美伊冲突的脱敏主要体现在几个方面。首先是“狼来了”效应与情绪透支，自中东冲突爆发以来，市场经历了多次“封锁-缓和-再冲突”的反复。频繁的地缘风险冲击使得市场逐步“脱敏”，业内各方普遍持理性态度。而且目前来看，虽然双方嘴上说的严重，实际冲突规模也暂时没有进一步扩大，市场担忧情绪暂时得到了缓和。而且当前市场对地缘风险已经有较为充分的定价，已经处于高价的基础上想继续向上可能还是要看到新的驱动才会出现。
另外需求端的“负反馈”压制也是关键的变化。半年来持续走强的高价已严重反噬下游需求。外采硫磺制酸的磷肥企业和除磷酸铁行业外的非化肥企业深陷亏损泥潭，对于高价硫磺的承接能力在持续下降。如果因冲突再起而大幅上调报价，下游行业可能进一步减产从而抑制需求，反而又压低一个未来价格台阶。而且市场普遍预期，在前期美伊签署协议后已经有一批滞留在波斯湾的硫磺船货将在7-8月到港，7月预计25万吨到港量的确较6月有明显增量。这一供应增量预期对港口市场形成一定的心理压力，尽管这批国内到港量无法完全填补市场缺口，但有供应增量预期和当初战时供应减量预期来比对市场心态上来说的确是不一样的，上游惜售心态会减弱，下游采购积极性也会降低，这点可能要到这批货物真的到港消化后才能阶段性缓和，然后再看局势如何，后面有没有新的增量，从而影响市场心态。
总的来说，美伊再次爆发冲突带来的更多是“复苏的不确定性”，而非“全新的供应危机”。市场更可能表现为高位剧烈震荡，而非重现上半年的暴涨。未来走势将取决于中东复产及货源流出的实际进度与下游疲弱需求之间的博弈。而当前国内港口70多万吨的极低库存还将是价格硬性支撑，就算后续有到港增量也会快速被市场消化，且全球性的需求分流问题仍然无法扭转，国内进口难以给出大幅增加的预期，那么无法形成明显累库修复预期的前提下也就不支持价格继续大幅下跌。但高价能维持多久更多还是看需求端的承受能力，这里要注意的则是后续面临的秋肥市场，若磷肥需求集中修复，国内炼厂保供压力增大，市场流通价格可能还有向上弹性，但同时也可能加剧非化肥行业的成本压力而导致需求减量，从而在秋肥市场过后出现整体需求降低抑制硫磺跌至新的区间。而中长期看全球市场供应减量远高于需求减量的基础上，硫磺仍然没有到走单边下跌的趋势行列。
发表评论 取消回复