煤炭和天然气决定后期尿素供应

国内每年冬季尿素生产都会或多或少地受到环保限产、煤炭紧张、气头尿素限产的影响，是一年中产量最低的时候，经常会出现尿素月产比春季和夏季低50万吨以上的情况。只要冬季尿素保持高产，那么供大于求的可能性大大增加，因此笔者不遗余力地讨论煤炭和天然气供应情况。

煤炭和天然气的供求关系，很难用具体的数据来衡量，但同宏观经济形势形势密切相关，这同化肥有本质的区别。下面结合宏观经济数据来讨论一下煤炭和天然气价格的走势：

出口减速，主要原因是美联储加息造成全球经济减速，外需疲软。以美元计价和人民币计价的差距主要归因于美元对人民币的升值。拉动国内经济的三驾马车都在10月份出现了减速的迹象。

以下是海通证券的报告：

投资方面，尽管11月以来针对地产融资的支持政策不断推出，但受疫情蔓延、价格预期转变等的影响下，需求端的弱表现将继续抑制房企资金回流。再加上施工受疫情影响，11月房屋建筑业PMI下滑了2.8个百分点。预计11月房地产投资完成额累计同比降幅扩张至-10%。我们预计，11月固定资产投资累计同比或回落至5.4%。

消费方面，11月部分地区的疫情扩散速度加快，根据我们统计，受疫情影响的地级市数量甚至已经超过了4月份的时候，大概率将继续抑制人口出行与消费。从高频数据看，11月以来30大中城市商品房成交面积同比降幅继续扩张至-24.8%（10月同比增速为-18%）；11月前27天乘联会乘用车的批发、零售销量同比双双转负，分别降至-17%和-14%。由此我们预计，11月社会消费品零售总额同比降幅或进一步扩张至-1.5%。

出口方面，主要受美欧需求走弱的拖累，10月我国以美元计价的出口同比增速已经转负。11月美国Markit制造业PMI继续回落至47.6，而10月PMI还有50.4；在外需进一步走弱的影响下，韩国11月的出口金额同比的降幅已降至-14%，较10月同期跌幅扩大了8.3个百分点。因此我们预期，11月我国出口金额同比增速或将继续回落至-2%。从PMI的数据看，11月份社零、固定资产投资和出口继续延续10月份低迷的态势，海通证券的研究报告同PMI数据相吻合。

虽然各地放松了疫情管控，但绝不会是一放就灵，可能会伴随着短期病例的激增，继续影响消费、投资，冲击医疗资源，因此春节前甚至到第二季度，社零和固定资产投资难言乐观。

美联储加息有累积和滞后性，外需会进一步疲弱，因此预计出口继续会保持负增长。

 综上，在社零、固定资产投资和出口同步趋弱的情况下，煤炭和天然气消费必然会出现负增长（不考虑气温的变化）。只要供应不出现大幅萎缩，今年冬季煤炭和天然气供应较为充足，很难走出反弹行情，据此判断，今年冬季尿素产量同比很可能会出现大幅增长。