高库存压顶、冬储迟迟不动，钾肥博弈僵持

冬储传统备货周期已经到来，但钾肥市场并没有迎来预期中的热闹行情，整体交投偏淡，多空博弈下进入僵持阶段。

前期氯化钾经历一轮急跌之后迎来小幅修复，不过这波反弹后劲不足，近期盘面逐步走稳，部分区域报价悄悄让利，但还没有回落到反弹启动前的低位。下游想抄底拿货的愿望暂时难以落地，上游挺价、下游观望，双方各持立场，在磷复肥会议召开之前，市场大概率维持这种胶着状态。

行情报价

-偏弱调整：港口60%大红颗粒氯化钾主流2900-2950元/吨，实际成交仍有议价空间；边贸62%白钾参考2800元/吨上下，火运货源紧缺，市面流通多为汽运货，价位偏高。加工型52%全水溶粉状硫酸钾出厂3600-3700元/吨，大订单可商谈优惠；资源型50%粉状硫酸钾到站价3500元/吨附近。

-持稳运行：港口62%白钾区间2800-2900元/吨，区域价差明显，北方偏低、南方偏高；青海60%粉晶官方到站价稳定在3100元/吨，同步推出暂定价方案，最终结算放在12月底。

-暂无品种报价上调。

供需端看点

供应层面，港口氯化钾库存继续累加，目前维持在460–470万吨高位，供给压力不小。边贸渠道方面，10月没有新签进口订单，11月也确定不再新增采购；国内钾肥生产平稳，盐湖货源现阶段以低含量产品为主。硫酸钾开工呈现分化，加工型装置开工率约35%，运行平稳；资源型工厂生产状态尚可，但货物出库、走货节奏偏慢。

需求端是当前最大短板，冬储备货热情迟迟没能释放，下游拿货十分谨慎，市场都在等待磷复肥会议落地之后，再看需求能否迎来转机。

后市观点

高港存持续压制行情，叠加冬储需求跟进不足，氯化钾存在回吐前期反弹涨幅的可能性。不过政策层面存在利好托底，会对价格形成一定保护，深跌空间有限。短期行情缺少明确驱动，核心风向标依旧是即将召开的磷复肥会议。

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