2026年上半年，中国复合肥市场行情呈现先震荡上行后疲软下挫再趋稳整理态势，以45含量硫基平衡肥为例，1—6月全国平均价3327元（吨价，下同），同比上涨15.48%。其中，上半年最低点出现在年初，价格为3175元，最高点在4月下旬，价格为3483元。
一、市场综述
2026年上半年，国内复合肥市场整体呈现成本高位支撑、价格震荡抬升、供需偏弱运行、结构分化明显的整体态势，上半年行情整体由原料端主导，阶段性刚需支撑价格，但下游承接力度不足，市场整体表现高成本、低利润、慢走货。
一季度，依托春耕刚需释放，市场价格稳步上行，企业出货相对顺畅；二季度进入需求空窗期，叠加原料走势分化、出口政策收紧，市场转入僵持整理格局，成交持续清淡。
原料方面，上半年硫黄受国际局势影响价格大幅冲高，带动硫酸、磷铵价格同步坚挺，硫基、高磷复合肥成本压力显著增加，价格重心持续上移；而尿素行情整体偏弱，对高氮配方形成明显压制，造成年内复合肥“磷强氮弱”的结构性价差持续扩大，不过钾肥相对平稳，趋稳复合肥生产成本，但行业整体利润空间持续压缩，多数企业维持微薄盈利甚至成本倒挂状态。
供应方面，一季度春耕期间企业开工维持高位，保障集中用肥需求；二季度市场夏季市场旺季释放并不集中，企业生产利润不足，行业主动降负控产，装置检修增多，整体开工维持低位，市场低价货源逐步出清。
政策方面，上半年出口相关政策落地，外销渠道收缩，国内货源供给相对充裕，市场竞争加剧、行业“内卷”加重。需求端整体表现平淡，春耕刚需集中释放但持续性有限；终端高价抵触情绪明显，经销商整体心态谨慎，全年以随用随采、分批小单补库为主，无大规模集中备货动作；夏肥需求偏弱、走货节奏缓慢，市场长期处于有价无市状态。6月下旬，市场重心提前转向秋季小麦肥预收，企业陆续出台秋肥订货政策，市场价格稳中局部上探，但中下游观望情绪浓厚，预收进度整体一般。
整体来看，2026年上半年，复合肥市场核心逻辑由传统的需求驱动转变为成本驱动，原料剧烈波动、政策调控、内外供需重构成为影响行情的关键因素。
二、毛利分析
当前，秋季复合肥价格同比高位的核心逻辑并非需求拉动，而是原料成本刚性抬升，影响复合肥定价体系。
上半年，中东地缘冲突扰动全球硫黄贸易，进口货源收紧推动硫黄价格自年初一路冲高至万元关口，直接带动硫酸、磷酸一铵价格同步大幅走强，磷铵企业深陷深度成本倒挂，大幅抬高硫基、高磷复合肥原料支出；钾肥进口依存度高，上半年价格相对平稳；尿素上半年整体震荡偏弱，小幅对冲成本压力，但难以扭转原料综合成本同比大幅走高的局面，叠加煤炭、电力、物流等配套费用同步上涨，复合肥完全成本自一季度起阶梯抬升，二季度后始终运行于历史高位区间。
终端对高价肥料抵触情绪浓厚，国内货源“内卷”加剧，企业上调出厂报价的空间严重受限，出厂价涨幅远跟不上原料成本涨幅，行业整体毛利持续收窄，中小型外购原料企业出现成本倒挂、生产亏损的情况。
以45%S(15-15-15)为例，2026年上半年平均毛利在106元，同比2025年上半年下滑88元；6月底复合肥毛利降至-47元，对比年初下滑222元。
三、供应及需求
2026年上半年，复合肥产量在3054.5万吨，装置开工季节性分化显著。
分阶段来看：1月，淡季检修，开工最低，企业集中停车维保，装置大面积低负荷、半停产，月度产量全年垫底。2—4月，春耕旺季，上半年开工峰值，北方小麦、南方水稻备肥集中释放，经销商集中补货，头部大厂满负荷运转，中型企业跟进生产，产能利用率区间42%~54%，为本半年开工最高阶段。5—6月，开工逐步走低，其中春耕用肥全部落地，夏玉米肥采购节奏偏弱，市场进入空窗期；原料成本高位、终端拿货谨慎，企业执行以销定产，大量中小厂停车，仅头部保订单维持低负荷生产。
上半年，复合肥下游需求主要涉及春耕和夏播，需求量占全年的55%~60%，主要用肥作物包括小麦、水稻、玉米、蔬菜、果树、棉花、甘蔗等，用肥范围覆盖全国各地，终端施用时间从2月下旬持续至6月。
四、未来预测
2026年下半年复合肥仍存待投产新产能，产能继续增加。新增产能以高塔工艺为主，投放后进一步加剧国内供需矛盾，行业产能利用率维持低位。预计三季度开工率高于四季度，下半年复合肥产量在2773万吨，较上半年减少281.5万吨。下半年复合肥市场需求以秋季小麦肥、冬储肥以及部分经济作物用肥，需肥量占全年的40%~45%。进出口方面，预计进口量维持小幅波动态势，但出口受政策调控影响或将继续收紧，增量相对有限。
上游原料方面，尿素、钾肥下半年或维持区间窄幅整理态势，磷铵将继续坚挺运行。考虑下半年尤其是三季度高磷、中磷用量较多，这将为复合肥持续高位运行奠定基础。
下半年，预计国内复合肥市场将高位运行，秋季市场，磷铵在保供稳价政策引导下，将坚守限价附近窄幅波动。鉴于今年价格相对较高，各方操作相对谨慎，需求后置、阶段性供应偏紧或难避免。冬储市场9月东北冬储陆续启动，10月部分南方冬储启动，11月内地冬储启动。但今年不确定、不稳定因素较多，预计整体冬储积极性不高，启动可能出现推迟。价格方面，首先尿素有反弹预期，钾肥大合同价格有上涨可能，磷铵波动趋缓，奠定复合肥继续高位运行基础。重点关注政策面、原料端产品走势、供需基本面变化以及市场情绪面等。
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