春节过后，硫黄价格从1500元（吨价，下同）左右涨到了近期的近2500元，涨幅高达1000元，原因何在？
笔者分析，硫黄的供应没有弹性，即使价格再高也很难增加供应，因此，必须限制磷肥出口，倒逼磷肥开工率的降低（磷酸一铵开工率降到40%以下），减少硫黄的需求，才能实现降低硫黄价格的目标。再来看看磷酸一铵开工率的变化（磷酸二铵企业有磷矿石资源，成本受硫黄价格影响较小，开工率变化不大，不予考虑），春节前，磷酸一铵的开工率降到了45%左右，硫黄价格整体处于下行通道，但春节过后，磷酸一铵开工率持续提升，近期达到60%左右。磷酸一铵开工率不降反升，硫黄价格焉能不涨？再来讨论磷酸一铵开工率不降反升的原因：硫黄涨价成为复合肥企业催促经销商备肥的理由之一，经销商采购积极性高涨，复合肥企业开工率提升，进一步增加了对磷酸一铵的需求，结果是经销商储备复合肥的积极性越高，硫黄价格越涨越欢。综合以上分析，硫黄涨价是因为磷酸一铵的开工率太高了，而磷酸一铵开工率太高的原因是复合肥开工率太高了，复合肥开工率太高的原因又是经销商采购的积极性太高了。那么，只要这个循环不打破，硫黄价格仍能上涨。对于出口，笔者认为，放松磷肥出口只会造成硫黄价格继续上涨，解决不了磷肥成本的问题；不放松磷肥（包括复合肥）出口，国内的磷酸一铵开工率降到35%以下，也能保证国内的磷肥供应。复合肥企业通过讲好硫黄的故事，成功实现了复合肥的销售，但风险转移给了经销商。还记得2022年的5—6月，硫黄价格一飞冲天，涨到了5000元，磷酸一铵价格涨到了4000元以上；7—8月，硫黄价格暴跌到1500元左右，磷酸一铵价格也跌到了2500元，存储复合肥的经销商损失惨重。2022年，有乌克兰危机的背景，有粮食和能源价格高居不下的背景，我国的磷肥出口管制也不严，如此复杂的背景下，很难把握行情走势。但现在，局势明朗得多，仅出口管制一个措施，就足以在不久的将来让磷酸一铵和硫黄价格暴跌。另外，硫黄还有3个利空因素：一是国际能源署预计今年全球原油日均需求量同比增加100万桶，增幅近1%，有利于增加硫黄供应；二是我国今年1—2月的原油加工量同比增长2.1%；三是因为硫黄价格的上涨，迪拜中质原油（含硫量更高）同布伦特和美国WTI轻质原油（含硫量更低）的价差高于正常水平，国际市场从4月起将增加含硫量更高的中质原油供应，有利于提高全球硫黄产量。国际硫黄有增产因素，国内磷肥对硫黄的需求有可能进一步下降，硫黄价格后期大跌的可能性很大。
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