上周国内尿素市场结束震荡行情，山东、河北等地报价超过2400元/吨。上周五尿素期货价格突破2300元/吨后，现货市场在周末迅速跟进，多地上调80~150元/吨。伴随价格上调，尿素工厂预收转好，形成正反馈。本周尿素期现货价格走高，主产区工厂报价基本在2430~2500元/吨。期货UR2301合约最高报价2433元/吨，较现货仍有100~150元/吨贴水。
供应方面，前期受四川地区限电影响的尿素企业已恢复正常，河南晋开化工、阳煤丰喜装置复产，山西金象预计今日出产品，尿素日产量回升到16.2万吨，产能利用率在69.64%。下周奎屯、灵谷、新疆心连心、正元等企业计划停车检修。复产与检修交错进行，预计下周尿素日产量将在15.4~16万吨。短期日产量虽已到16万吨高位，但利空落地且后续提升空间不大。考虑到7月国内尿素产量同比增加1.7万吨，8月同比下降29.5万吨，7~8月实际对国内尿素供应没有增量供应，缓解了淡季市场下行压力。
从库存角度来看，8月市场累库有限。截至上周五，企业库存与港口库存合计69.42万吨，较7月底增加2.77万吨，增幅4.15%。在供应增长，出口受限的背景下，当前库存同比2021年9月1日增加4.13万吨，对市场难以构成压力。8月初，市场情绪较为悲观，各环节隐性库存保持低位。
尿素下游在经历8月消费淡季后，9月市场预期需求端会有好转。下半年秋季肥需求启动前，复合肥企业对尿素有采购需求。根据隆众资讯的临沂样本复合肥企业尿素用量来看，工厂的需求在8月20号之后开始增加。复合肥厂家开工率提升，拿货积极性提高。东北地区尿素到货量同样触底回升，显示拿货形势好转。不过目前拿货量不高，预期1~2周后才有明显放量。上周三国储中标结果落地，期现货市场反应平淡。主要是市场对明年春季市场行情悲观，投标态度谨慎。各方信息显示，市场还未出现较强的采购需求，多为预期推动。
本轮上涨更为实际的驱动来自成本端。8月高温限电，电厂煤炭日耗处于近4年高位。煤炭主产区陕西榆林地区新冠肺炎疫情影响扩大，矿区拉运车辆减少，停产停销煤矿数量增多。内蒙古多地暴雨，部分区域煤矿因降水影响被迫进入停产状态，造成煤炭产量短期下降。截至上周五，尿素工厂无烟煤进厂价格已较8月上旬上涨近300元/吨，Q5500动力煤报价在1335元/吨，环比8月上调200元/吨。原料价格上调对固定床企业成本的推动大约有200元/吨，基本就是本轮尿素价格的涨幅。8月份低供应弱需求，尿素走的是成本驱动。9月份市场需求起来后，即便成本稳定，厂家也有利润扩张的动力。
美联储加息周期是如今大宗商品价格运行的大背景。宏观因素的扰动下，化工品市场整体还是处于下行态势。不过油化工和煤化工品种近期出现分化走势，它的本质是外盘原油和内盘煤炭的分化，也可以说是强宏观品种和弱宏观品种的分化。而煤化工里面尿素现在是最强的一个，属于既有成本的推动，还有稳定的需求和秋季需求释放预期。在大家看空化工品需求端的时候，尿素的农业需求是刚性需求，需求侧受宏观扰动相对成品油、烯烃、甲醇这些要小很多，在化工品里是一个特例，会吸引资本去做一个多头配置。
最近一周尿素市场价上调超160元/吨，市场价触及2500元/吨。在需求尚处于预期状态涨幅过大，容易延后下游需求释放。从这两天了解的情况来看，采购企业对2500元/吨保持谨慎，拿货积极性下滑。对今年的承储企业来说，储备期间美联储还有2~3次加息，利空大宗商品。2020—2021年的储备，储备企业都是挣钱的，第三年继续赚钱存在疑问，那么控制采购节奏尤为重要。2021年承储企业面对高价尿素是等到11月底，尿素价格从3000元/吨下跌到2300元/吨才入场把底部夯实。2022年承储企业更加悲观，不会在2500元/吨入场。因此，现阶段涨速太快，需求预期难以兑现。
另一方面，前期推高市场的成本驱动已开始弱化。随着主产地多数煤矿逐步恢复产、销活动，本周鄂尔多斯公路日销量已恢复至150万吨/天中等偏上水平。9月中下旬，随着气温回落，居民用电需求将季节性下降。今日无烟煤价格暂时不变，而动力煤价格已经开始回落。8月尿素上涨动力也会是引导尿素9月下跌的动力。
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