尿素价格大跌，期货帮了你还是坑了你？

期货具有规避风险、价格发现和资产配置三大功能。结合着近期尿素现货和期货的价格走势，谈谈笔者对期货的认识。

一、 期货规避风险的功能   

山东尿素现货价格从6月份的2200多元/吨跌到了近期的1800多元/吨，2409合约的期货价格也从2200多元/吨跌到了近期的1800元/吨左右，期、现货走势似乎非常“一致”。

如果尿素生产企业前期做出了卖出套保，等于在高价格的时候锁定了未来的销售，不管现在尿素价格跌到多少，企业仍然享受着前期高价格带来的利润。

对于复合肥企业来说，即使知道后期尿素价格可能会大跌，但不得不持续购进尿素以维持正常生产。如果复合肥企业在尿素期货上进行了卖出套保，那么现货赔了，期货赚了，对冲的结果是仍然可以用现在的尿素价格进复合肥成本。尿素价格已经跌了超400元/吨，很少有复合肥企业做套保，因此无法兑现给客户保底、计息的承诺，只能硬挺价，伤害了自己、伤害了代理商、伤害了农民。

对于经销商来说，可能储备了现货，但发现当初判断出现了错误的时候，完全可以通过期货进行对冲，而不是家里人吵架：我说当初不能拿货，偏不信，现在赔了吧？

这就是期货的风险管理功能，也是期货存在的真正价值。

世界上没有稳赚不赔的买卖，进行期货的套保操作并不能保证每次都能成功，但长期来看，一定是最好的风险管理工具，否则，期货早就被取消了，而不是我们看到的期货品种越来越丰富。现在，参与卖出套保的尿素生产企业、复合肥企业和经销商可以笑对尿素价格下跌，但没有参与的，苦日子还在后面，是活该，不要怪宏观调控！通过本轮尿素价格的下跌，期货作为管理风险工具的作用体现得淋漓尽致。

二、 期货的价格发现功能 

这可是化肥圈的一大奇迹：尿素生产企业看到期货涨价，赶紧惜售、涨价，而不是去考虑是否套保；复合肥企业和化肥流通企业看到期货涨价，赶紧去拿尿素；复合肥企业业务员也会拿尿素期货涨价说事，让经销商赶紧储备复合肥。就这样，期货涨了，现货也涨了，不得不说，尿素期货和现货联动一直做得“很好”。  但我们会发现，尿素现货价格从6月份的2200多元/吨跌到了现在的1800多元/吨，期货的价格发现功能体现在哪？如果相信了期货的价格发现功能，会不会赔得一塌糊涂？  

期货的价格发现功能，书本上做了很充分的论证，但至少从尿素的实践上，笔者不敢苟同。  

笔者曾用反证法证明期货的价格发现功能不成立：如果期货具有价格发现功能，那么作为风险管理工具的期货套保就不可能成立。期货之所以存在，不是其价格发现功能，而是利用投机造成的价格错误来进行套保操作，服务于实体。 

希望经此一役，无论是尿素生产企业还是流通企业还是复合肥企业，都要重新梳理对尿素期货的认识。

三、 期货的资产配置功能 

这也是笔者非常看重的一个功能，同样地，不是利用期货的价格发现功能，而是利用期货在发现价格中产生的错误。当然，期货在资产配置中的功能具有较强的投机属性，并不是笔者今天讨论的重点，以后再同大家分享。以上结合着近期尿素期、现货价格的变动，分享了笔者的观点，供大家参考，也希望今后尿素期货能发挥更大的助力实体经济的作用。