钾肥短期行情难有支撑，价格仍存下探风险

近期国内钾肥市场随着国产货源稳定释放、进口化肥集中到港，市场供应端持续放量，而下游秋季用肥进程逐步步入尾声，复合肥企业开工维持低位，需求跟进动力明显不足，国内钾肥市场供大于求的矛盾进一步凸显，市场价格同步进入下行通道。

1、国内钾肥供需分化，整体现货储备充足

当前国内氯化钾生产端运行保持平稳，青海国产大厂装置基本维持正常生产，货源正持续向终端下游、中间贸易商渠道发运。进口钾方面，进口氯化钾的到货量持续增加，国内主要港口的氯化钾总库存超460万吨，港口库存直接刷新年内高点。与此同时，此前边贸渠道签订的进口货源正陆续抵达北部口岸，中欧班列的跨境钾肥货源也保持正常发运节奏，多渠道进口货源集中涌入国内市场，进一步放大了钾肥的整体供应规模，市场价格小幅下调，低价成交订单频繁出现，实际交易基本以单厂单议为主，贸易商普遍面临较大的出货压力。

2.国内硫酸钾市场同步跟随整体行情走弱

国内硫酸钾市场同步跟随整体行情走弱，市场主流价格小幅下调。即便曼海姆硫酸钾企业开工率已经维持在低位，但受整体需求疲软拖累，企业出货依旧不畅，市场仍然呈现清晰的供过于求格局。成本端方面，虽然上游氯化钾原料价格有所下行，但硫酸产品的区域价差持续拉大，叠加设备折旧、包装物流等综合成本，当前曼海姆硫酸钾企业生产经营压力持续加大。资源型硫酸钾方面，依托自身钾盐资源生产的资源型硫酸钾企业生产持续恢复，行业整体装置开工率维持高位，价格基本维持稳定。

3.下游需求跟进乏力，补库意愿普遍低迷

当前国内下游复合肥工厂整体开工率不足，秋季备肥进程已经步入尾声，国内多地中小复合肥企业主动下调生产负荷，部分厂家直接进入停车检修状态，仅少数头部大厂维持稳定生产。小麦肥的销售以清库存、交付前期预售订单为主，复合肥工厂主动补充钾肥库存的意愿极弱，对钾肥的采购基本维持小单刚需模式，采购过程中压价、比价心态十分浓厚。下游市场目前仅有零星的刚需询盘，完全没有出现集中补库的动作，面对钾肥市场持续下行的行情，复合肥企业普遍选择谨慎观望，不愿提前储备钾肥原料，这一行为进一步放大了当前钾肥市场的供大于求矛盾。

4.短期行情难有支撑，价格仍存下探风险

当前，国产钾供应稳定叠加进口货源持续到港，港口库存居于历史高位，整个钾肥市场的货源供给十分充裕；而下游复合肥开工维持低位，秋季用肥旺季已经接近尾声，需求端缺少有力的支撑，当前的供需错配格局短期难以得到扭转。市场内看空心态较为普遍，低价成交订单不断涌现；虽然部分贸易商、中小生产企业已经处于亏损状态，但在高库存和弱需求的双重压制下，这部分库存对行情的支撑力度十分有限。短期来看钾肥价格仍存在小幅下探的风险，后续市场走势的核心观察点将集中在港口后续的钾肥到货节奏、国产钾的实际发运流向，以及复合肥工厂后续的实际开工率和原料采购策略变化上。

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