国际尿素阶段性反弹或已进入尾声

在刚刚结束的春季氮肥市场分析会上，有关学者、企业代表对国际尿素、氯化铵、硫酸铵、煤炭进行了深度解析。其中，国际尿素价格虽然已经回到最近五年的均价以上，但是国际尿素价格阶段性反弹已经进入尾声；在没有大的政策影响的前提下，今年煤炭市场可能会正常下行。

过去5年，全球尿素市场经历了大起大落。从2024年年初起，我国严格尿素出口政策后，国际尿素市场开始了新一轮的持续性比较强的上升周期，一直持续到今年的2月底。具体来看，波罗的海的小颗粒尿素以及中东的大颗粒尿素价格在今年的2月份都已经回到了最近五年的均价以上。

供应方面，除中国以外，全球尿素产能在2024年没有新增。预计2025年将有四个尿素项目准备投产，新增产能达到270万吨，主要分布在俄罗斯、伊朗和土耳其等国家。然而，到2027年，全球尿素新增产能可能会严重超过需求增长，导致市场供过于求。中东和俄罗斯是全球尿素的主要供应国，由于中国减少了尿素出口量，中东和俄罗斯的尿素出口量在2024年大幅增加。然而，也需要注意到伊朗等国家的天然气供应紧张问题对尿素生产的影响。

需求方面，巴西和印度是全球尿素的主要消费国。巴西市场有着大量的低价的氮肥货源，包括从中国进口的硫酸铵以及从伊朗和俄罗斯进口的相对低价的尿素。然而，巴西农民对于化肥价格的承受能力正在逐渐减弱，这可能会对未来尿素需求产生一定影响。印度市场方面，尽管印度尿素产量在逐年增加，但由于设备老化等问题，部分尿素厂已经停止生产。随着印度需求的强劲以及尿素产量的下降，预计2025年印度的尿素进口量将会有所增加。

对于国际尿素市场的走势，全球尿素上行压力逐渐加大，这一轮国际尿素上涨行情已接近尾声的概率也在提高，印度推迟了尿素的招标，北半球用肥季节结束后需求将回落，伊朗的天然气供应紧张局面也有望缓解，这些因素都可能导致国际尿素价格有后期下跌空间。

2018年到2024年，氯化铵的产能增加了33.8%，实物产量增加了64.3%，平均利用率达到85.6%。特别是去年，氯化铵的利用率已接近94%，这基本上意味着，除了正常的检修时间外，氯化铵生产线几乎一直在满负荷运行。其实，氯化铵最主要用于复合肥生产，占比接近70%。近年来，复合肥对氯化铵的需求量显著增加，几乎消化了大部分新增的氯化铵产能。

我国复合肥生产基地主要集中在湖北、山东等地，这些地区拥有丰富的磷氮资源。氯化铵的生产基地与复合肥生产基地有很多重叠，因为氯化铵的最终流向是复合肥生产，所以需要靠近复合肥基地和市场。

从价格走势来看，近10年来氯化铵的价格已经处于较低水平。相较于尿素、硫铵和复合肥等肥料，氯化铵的价格优势越来越明显。出口价格方面，近10年来氯化铵的出口价格大部分时间都高于国内均价。然而，随着国内价格的上涨，国内外价格差价逐渐缩小，未来可能会出现出口价格低于国内价格的情况。

从出口情况来看，在法检政策出台后，氯化铵的出口量出现了大幅下滑。但经过两年的市场调整，氯化铵产品的出口比例已恢复到法检政策前的水平。

已知的氯化铵新增产能将在未来2~3年内陆续投产，预计未来将有超过550万吨的产能投放到市场。届时，中国的氯化铵总产能将在2300万吨以上，实物产量有望超过2000万吨。在国内市场中，氯化铵面临着广泛的机遇。

从2012年到2024年，国内硫酸铵产能和产量都实现了翻番，年均增速分别达到了14.3%和15.5%。特别是2020年以后，随着新一轮投产周期的到来，硫酸铵产能和产量增长更加显著。到2024年，国内硫酸铵产能接近3000万吨，产量也突破了2000万吨。

国内硫酸铵需求主要分为三个部分：出口、农业领域和工业领域。其中，出口占据了绝大部分需求，占比接近85%。农业领域需求占比约10%，主要用于复合肥生产。工业领域需求占比较少，主要用于稀土开采、化学添加剂和制药等领域。

从出口情况来看，近年来我国硫酸铵出口量持续增长。2024年累计出口量达到了1712万吨，同比增加224.4%。特别是去年12月份，出口量达到了170多万吨。

对于2025年的硫酸铵市场，从供应方面来看，传统产业的硫酸铵产能相对稳定，焦化行业产能淘汰进入收尾阶段，己内酰胺和磷酸铁等行业仍有新增产能计划。从需求方面来看，出口仍是硫酸铵的主要需求来源。然而，随着全球经济形势的变化和国际贸易政策的调整，出口增长可能会受到一定影响。

总体来看，2025年硫酸铵市场供需关系仍将保持宽松态势。

从国家政策导向、环保约束、能源安全、国际环境、煤炭市场以及碳中和的压力等方面来看，煤炭行业将面临较大的影响。具体来看，内蒙古、山西和陕西等煤炭主要产区的产量和占比长期保持稳定。预计2025年全国原煤产量将达到48亿吨。

在煤炭清洁高效利用方面，国家2024年已经推出了4个重点项目，涉及煤炭高效利用发电和煤炭清洁转化等方面。同时，煤炭行业智能化建设的加速也将对效率效益产生重大影响。此外，建立煤炭产能储备也是未来发展的重要方向，预计到2030年可能形成3亿吨可调度的产能储备。

近期由于国内港口煤炭库存较长，进口基本停止。2024年的社会库存较高，2025年去库存压力较大。关于无烟块煤的价格走势，去年年初价格为1005元/吨，年末降至942元/吨，预计未来无烟煤市场价格将承压较大，尤其是块煤市场价格压力更大。今年煤炭市场将呈现下行震荡的趋势，在没有大的政策影响的前提下，2025年的煤炭市场可能会正常下行。